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“今天下午我们组织了群里的小伙伴们一起探讨，分析，解读承德露露，大家非常积极的各抒己见，我们整理出讨论的精彩内容，供大家查阅，非常感谢各位小伙伴的参与。具体的图表资料请看第一条《承德露露年半年报分析》。
讨论还是分几块，先定性，再定量。定性主要从行业及竞争情况，公司业务分析，管理团队几个方面，定量主要是财务方面，包括盈利能力，资产负债结构，经营效率，偿债能力等。1.定性讨论考拉主营业务是生产和销售“露露”牌杏仁露，是中国生产植物蛋白饮料杏仁露的最大企业，年生产能力50多万吨，在杏仁露的市场占有率95%以上，几乎是完全垄断了。象吃荷花植物蛋白饮料整个市场应是在不断扩大的，应定位植物蛋白饮料，以杏仁为龙头拉动果仁核桃考拉就行业前景来看，植物蛋白饮料是很有前途的，毕竟大家现在更加注健康。六个核桃可以在核桃露领域由0做到亿元，加多宝凉茶可以做到全国市场，杏仁露理论上也可以。植物蛋白具有健康营养的功效：临床实验表明，包括杏仁露在内的一些类植物蛋白饮料对体虚咳嗽、大便干燥等疾病，疗效较为明显；此外，核桃仁、杏仁等果仁亦具有美容、健脑的功效。江恒首先要考虑的就是天花板问题。它的植物蛋白饮料几乎是所有收入来源，第一就是类型饮料在饮品市场的占比，第二就是主要竞争对手是谁。王辉植物蛋白饮料并不健康，核桃露有补脑的定位，杏仁露没有杏仁露已经遇到瓶颈了象吃荷花营销能力的问题，杏仁露口感部分人不喜欢但露露基础在，价底可入，一旦发力，很有希望王立民事物自有其用，关键看营销方式看来首要的还是看企业的管理团队和营销人员，我们说的再好，如果他们不做江恒碳酸饮料对人无益，但依然卖的很好不是说它好就代表无边无际的需求我感觉露露的产品没有核心的营销概念，可复制能出来核桃露，杏仁露，明天会不会再出来一个XX露，它的市场会不会受需求影响，最大的威胁不在于竞争对手，更多在于市场喜好考拉杏仁露主要是北方市场，南方人很少喝，但是作为南方人喝的凉茶—加多宝，现在不也成了全国都喝了么，味道好？Tony口味很重要，以前椰汁也火过一段时间，现在很小众了，我感觉露露跟以前的椰汁差不多王立民王老吉据说是靠定位理念发展起来的正宗凉茶，不上火，据说他专有了，这就有护城河味道了露露的广告诉求是什么，有没有印入人们脑海的词汇2.定量分析考拉今年的半年报，收入下降了，但是利润是增长的。年上半年内实现营业收入14.62亿元比上年同期下降7.05%；利润总额达到3.74亿元，同比增长5.90%；归属净利润2.73亿元，同比增长6.13%；销售毛利率为45.91%老夹头只是从公司资本角度看收益率很高啊，平均ROE达到30%以上的公司在A股中并不多露露的负债率非常低，才15%左右，而且是流动负债，几乎无长债王立民总趋势上该公司的成长并不理想，或需重点要看他们管理团队的当今发展计划成都小散露露有很好的基础，市场空间也有，只要增加适合南方人口味的产品，找一个像加多宝那样的团队就对了。考拉这个公司没有长期借款，也没有短期借款，全是靠自有资金来运作的王立民没有负债并不合理，一定的负债可以支持他的新的发展规划，除非他有很好的现金储备博少好生意一般都有预收款，类似保险公司的浮存金、房企的预收房款，都是无息负债。巴菲特喜欢。看看预收、应收的变动趋势，结合应付、预付的变动趋势，大致可以看出企业在行业上下游的地位变化。没有应收，少量预付，强势得不行，哈哈青锋现金这么多。预收款少说明品牌不够强势现金多要是没项目的话就看是否回购和分红考拉上半年货币资金余额为12.95亿元，期初为15亿元。无应收票据，应收帐款47万(相当于先款后货了），接近没有，预付款项万，其中预付杏仁方面的原材料及加工款共万，占了预付款的90%。是头现金牛。博少无形资产这么大主要是啥？估计资本支出也不会太大，自由现金流应该也很充裕老夹头12个亿的现金在账上躺着，不知道怎么想的，咋不分红或者回购啊？3个亿无形资产我觉得合理啊，毕竟是快消品。王立民喜忧参半，接下来就看他会有什么计划，是回购还是战略拓展，还是战略收购分红不是最重要的而是拿手上的钱创造价值，分红不是增长的手段，增长才是第一位的，没有增长股价是没有上涨逻辑的老夹头留这么多钱在账上，资金效率不高，拉低了ROE如果按照以前的发展节奏，应该赶紧分红。几乎没有什么资本支出，业务并没有大量扩张从资产上看，问题放那么多钱想干什么？是用于资本开支？这个感觉公司没有想清楚青锋要是没增长的项目还不如分红，现金放着不分红也是贬值博少是否还能增长，就要看行业是否还有空间了。王立民分完红，将意味着股价下跌。因为每股资金含量少了。如果一个企业有钱不知道干什么，就不是好企业，不是好的投资标的老夹头是的，管理层一个核心能力就是知道怎么配置资金的资本（分红or资本投入）这方面感觉露露管理层能力还有欠缺考拉公司无其他流动资产，无长短期借款，无应付票据，应付帐款1.35亿元，预收款项万元,公司上半年资产负债率只有15.17%，净资产收益率15.17%，看来年又会是一个净资产收益率达到30%的年份。博少在账面还趴着巨额现金的前提下，还能创造大于30%的ROE，这说明什么可以假设一下，如果公司把现金都以股息分派出去，那下一年的ROE是否可以再往上冲？ROE如果这么高，竞争者不眼红吗？不想着都进来分杯羹吗？承德露露的护城河是什么？承德露露现在总市值亿。如果给你个亿，你能否造出一个承德露露的竞争对手？老夹头说明公司好，管理层混如果运营稳定，ROE在60%以上没有有息负债，没有偿债压力，没有财务杠杆，只有经营杠杆。毛利高、费用管理也不错，净利也不错考拉从现金流的角度来看，公司现金充足，从财务健康的角度来看，公司几乎无负债，财务稳健，不过上面的小伙伴就的有道理涂文勇专注开发跟杏仁有关的系列产品，是露露应该发展方向，而不应该偏向，什么奶粉，核桃露王立民不过有钱意味着短期内不会破产，属于相对安全的股票从我目前的感觉来说，我忽然觉得这个公司的确不错，道理很简单，我们能看到的问题，他一定都看到了，而它显然目前身体很健康。这意味着他有本钱随时做出惊人的改变。引而不发而已。能有大量现金，说明管理完善，没有漏洞。管理者至少没有好高骛远，冒险是死亡的最大原因。我认定了，露露是好公司。能够忍住存下大量资金的管理者，对企业是比较负责的，可信赖的。成都小散总的来说机会大于风险的，除非出个黑天鹅，食品类考拉算是个好公司，如果管理层能干点，就是个优秀的公司了博少我觉得需要重点探讨一下承德露露护城河的深层次形成原因。那如果同仁堂、加多宝也过来凑热闹，推出一个类似承德露露的产品，会不会分走露露的市场呢老夹头做杏仁不高，建立品牌认知难，毕竟露露是一个40年以上的品牌。大家讨论的很热烈，话题还在继续，借用老夹头的话来对承德露露作个简单的小结吧。总结下来：品牌+品类寡头+高毛率+低成本运营+轻资产=高ROE，是个好公司，好苗子，缺点：管理能力弱+没有进取心+资本配置弱=成长性差感谢各位中巴群友的积极参与，精彩的讨论还在继续。。。想加入的小伙伴们加